Валютный опцион с депозитным покрытием: особенности, условия

Валютный опцион представляет собой договор между двумя брокерами (дилерами). По этому договору один брокер (дилер) выписывает и передает опцион, а другой покупает его и получает право в течение оговоренногов условиях опциона срока либо купить по установленному курсу (страйк- цене) определенное количество валюты у лица, выписавшего опцион (опцион на покупку), либо продать эту валюту ему (опцион на продажу).

Таким образом, продавец опциона обязан продать (или купить) валюту, а покупатель опциона не обязан этого делать, т.е. он может купить или не купить (продать или не продать) валюту.

Опцион является особой формой страхования валютных рисков, защищающей покупателя от риска неблагоприятного изменения обменного курса сверх оговоренной страйк-цены, и дает ему возможность получить доход в случае, если обменный курс меняется в благоприятном для него направлении сверх страйк-цены.

Рост обменного (т.е. текущего) курса по сравнению со страйк-ценой называется апсайд (от англ. upside - верхняя сторона). Снижение обмен ного курса по сравнению со страйк-ценой называется даунсайд (от англ. downside - нижняя сторона).

Существуют три типа опциона:

опцион на покупку, или опцион ком (от англ. call). Этот опцион означает право покупателя опциона (но не обязанность) купить валюту для защиты от (или в расчете на) потенциального повышения ее курса;

опцион на продажу, или опцион пут (от шгл.рШ). Этот тип опциона означает право покупателя опциона (но не обязанность) продать валюту для защиты от (в расчете на) их потенциального обесценения;

опцион двойной (от англ. put-call option), или опцион стеллаж (нем. stallage). Этот тип опциона означает право покупателя опциона либо купить, либо продать валюту (но не купить и продать одновременно) по базисной цене.

На опционе указывается срок - это дата (или период времени), по истечении которой (которого) опцион не может быть использован.

Существуют два стиля опциона: европейский и американский.

Европейский стиль означает, что опцион может быть использован только в фиксированную дату.

Американский стиль означает, что опцион может быть использован в любой момент в пределах срока опциона.

Опцион имеет свой курс - это страйк-цена (от англ. strike price). Опционный курс - цена, по которой можно купить или продать валюту, т.е. актив опциона.

Покупатель опциона выплачивает продавцу опциона или лицу, выпи савшему опцион, комиссионные, которые называются премией.

Премия - цена опциона. Риск покупателя опциона ограничен этой премией, а риск продавца опциона снижается на величину полученной премии.

Обладание опционом дает возможность его владельцу гибко реагиро вать в случае неопределенности будущих обязательств. Опционная сделка не является обязательной для владельца опциона, поэтому, если опцион не реализуется, владелец может его либо перепродать, либо оставить неиспользованным. Валютные опционы торгуются на валютных рынках по всему миру, включая рынки в США, Лондоне, Амстердаме, Гонконге, Сингапуре, Сиднее, Ванкувере и Монреале. На всех этих рынках торгуются три типа валютных опционов.

внебиржевые опционы европейского типа. Такие опционы выпи сываются банками для их клиентов - экспортеров и импортеров в соот ветствии с их потребностями по размеру контракта и дате его исполнения. Банк, выписавший опцион, для хеджирования своего риска обычно заклю чает форвардный контракт с другим банком или опционный контракт с биржей;

биржевые валютные опционы, которые впервые стали торговаться в начале 80-х годов на Филадельфийской бирже;

опционы на валютные фьючерсы,торгуемые, например, на Чикаг ской торговой бирже.

В таблице 24.7 приведены формы данных по котировкам валютных опционов, публикуемых в печати.

Таблица 24.7

Котировка курсов опционных контрактов Philadelphia Exchange Options Option & Underlying CA1IS - LAST PUTS - LAST STRIKE PRICE 31,250 GBP per unit Mar Apr Jun Mar Apr Jun В Pound 158 R R R R 1,44 /г 160,44 159 R R R 1,07 R R 160,44 160 2,00 R 3,55 1,53 R R 160,44 162 0,87 R 2,50 R R R 160,44 163 0,75 R S R R S 160,44 164 0,50 R R R R R

Символ R означает, что торги по данному опциону в этот день не про водились, символ S - данный опцион не существует.

Из приведенных данных видно, что при текущем курсе фунта стерлингов, равном 160,44 цен та за 1 ф. ст., можно было купить опционы на покупку или продажу 31 250 ф. ст. с ценой исполнения от 158 до 164 центов за 1 ф. ст. При этом в данный день не все существующие опционы торговались, а июньских опционов с ценой исполнения 163 цента за 1 ф. ст. на бирже не было.

Пример. На валютной бирже предлагается опцион на покупку дол ларов США со следующими параметрами: объем сделки - 10 тыс. дол. США; срок - 3 месяца;

опционный курс (страйк-цена) - 27 руб./дол. США; премия - 0,5 руб./дол. США стиль - европейский.

Приобретение такого опциона позволяет его владельцу купить 10 тыс. дол. США через 3 месяца по курсу 27 руб. за 1 дол., т.е. затраты на покупку валюты составят 270 ООО руб. (10 000 дол. х 27 руб.).

При заключении опционного контракта покупатель опциона уплачивает продавцу опциона премию в размере 5000руб. (10 000 дол. х 0,5 руб.). Общие затраты на покупку опциона и валюты по нему составляют 275 000 руб. (270 000 руб. + 5000 руб.).

Покупая опцион, покупатель обеспечивает себе полную защиту от повы шения валютного курса. В нашем примере покупатель имеет гаран тированный курс покупки валюты 27 руб. за 1 дол. США. Если надень испол нения опциона курс спот будет выше курса опциона, то покупатель все равно купит валюту по курсу 27 руб./дол. США и получит выигрыш от повышения курса валюты на рынке. Если на день исполнения опциона курс спот будет ниже курса опциона, то покупатель может отказаться от опциона и купить дол лары на наличном рынке по более низкому курсу, чем курс опциона. Тем самым он выигрывает от снижения валютного курса1.

Для опциона на покупку валюты при его реализации эффективный курс обмена

Следовательно, условие, при котором реализация опциона на покупку валюты является более выгодной (позволяет купить валюту дешевле), имеет вид:

что эквивалентно условию Яа 1 Стратегии по торговле фьючерсами и опционами изложены подробнее в: ВейсвейлерР. Арбитраж. Возможности и техника операций на финансовых и товар ных рынках/Пер. с англ. М.: Церих-ПЭЛ, 1993. С. 139-144; Фондовый портфель (Книга эмитента, инвестора, акционера. Книга биржевика. Книга финансового брокера)/Отв. ред. Ю.Б. Рубин, В.И. Солдаткин. М: Соминтэк, 1992. С. 69-721; Эдлер А. Как играть и выигрывать на бирже/Пер. с англ. М.: КРОН-ПРЕСС, 1996.

У большинства наших сограждан есть довольно много свободного времени, но при этом недостает денег на нужное, а часто и на необходимое. А ведь мир вокруг полон возможностей. И за ними не нужно далеко ходить тому, у кого под руками всемирная паутина. Она открывает море перспектив. Нужно только постараться их увидеть.

Сегодня я расскажу вам об валютных опционах. Чтобы понять механизм торговли этим инструментом, нужно для начала разобраться в сущности самого понятия.

Опцион – это договор между продавцом и покупателем, согласно которому покупатель за определенную плату (премия) приобретает право (только право, не обязанность) купить оговоренное количество актива (валюты в нашем случае) по заранее согласованной цене (страйк) в течение определенного периода.

Для чего используется валютный опцион?

Валютные опционы – это инструменты, которые позволяют хеджировать (страховать) риски. Правда, собственно для страховки их используют в основном крупные предприятия, деятельность которых связана с экспортом или импортом товаров. К примеру, компания Б периодически покупает валюту для закупки, скажем, товаров для продажи. Но валютный курс не стабилен, особенно в периоды кризисов. Это затрудняет планирование, поэтому компания заинтересована купить валюту по заранее оговоренной цене, которая, как правило, значительно не отличается от текущей, для чего и покупает опцион. Если стоимость данной валюты вырастет, предприятие сэкономит деньги. Если упадет, то – потеряет, но для бизнеса важна предсказуемость, т.е. важно иметь возможность планировать. Это порой имеет большее значение, чем потеря небольшой суммы денег.

Трейдер, торгующий валютой, также может использовать этот инструмент:

1) В спекулятивных целях, т.е. для заработка на разнице между ценой покупки и ценой продажи.

2) Для хеджирования, иначе говоря, страхования.

Как торговать опционами?

На практике это выглядит так. Трейдер на новостях, к примеру, о скором подорожании доллара США покупает опцион-колл, дающий ему право приобрести, скажем, 10000 долл. по 62 руб. в течение 6 месяцев. Если в оговоренный период доллар вырастает до, скажем, 67 руб., то трейдер, располагая собственными и заемными средствами (кредитное плечо), пользуется своим правом на покупку по 62 руб. Далее, приобретенную валюту он продает на рынке по 67. Разница (за минусом стоимости самой бумаги - опциона) является его доходом. Если, вопреки прогнозам, доллар не дорожает, а дешевеет, трейдер отказывается от сделки. Уплаченная комиссия (правильнее называть ее премией) ему, конечно же, не возвращается. Она составит убыток от сделки.

Хеджирование уместно, если у трейдера открыты позиции по спотовым сделкам (сделки с немедленной оплатой). Проще говоря, опционы покупаются с целью хеджирования, когда трейдер знает, что в определенный период времени ему потребуется какая-либо валюта.

Виды опционов!

Опционы подразделяются на пут и колл. Пут - это опцион на продажу в нашем случае валюты, колл – на покупку. Приобретать

опцион на покупку целесообразно, если цена актива идет вверх – растет. Если же актив, по прогнозам, будет дешеветь, то покупается пут. Игра на повышение, т.е. в расчете на рост цены актива понятна, а вот игра на понижение обычно вызывает у новичков вопросы. Механизм здесь следующий. Трейдер, ожидающий падения курса доллара, к примеру, с 62 до 57-59 руб., покупает опцион на продажу. Если прогноз сбывается, и к моменту экспирации (дата окончания срока действия опциона) доллар действительно дешевеет, допустим, до 58, в то время как цена опциона (страйк) 62, трейдер покупает валюту на спот-рынке по 58 и предъявляет бумагу к исполнению по 62, соответственно. Разница (за минусом премии) – это доход трейдера.

Брокеры для торговли опционами!

Важной частью успеха в торговле опционами на Форекс является правильный выбор брокера. Никаких особых секретов тут нет. Здесь, как в любом деле. Можно выбрать мошенника, и потом всем рассказывать, что торговля опционами через интернет – это сплошной обман. А можно отнестись к этому ответственно, и все будет хорошо. Проще говоря, свой Леня Голубков есть в любой отрасли. Точно также можно легкомысленно, выбрать никому неведомый интернет-магазин и нарваться на жулика. Но согласитесь, что сегодня это большая редкость. С брокерами то же самое. Смотрите отзывы, рейтинги, участие в саморегулирующихся организациях, читайте советы опытных трейдеров, общайтесь на форумах. И вы узнаете, кому можно доверять.

Отдельно следует сказать о саморегулирующихся организациях. Поскольку членство брокера в них является куда более важным сигналом, чем все остальные факторы. Компания подает заявление в СРО именно для того, чтобы повысить доверие потенциальных клиентов. Если трейдер подозревает своего брокера в «нечестной игре», он может обратиться с СРО, чтобы она провела проверку.

Среди наиболее крупных и известных брокеров опционов с хорошей репутацией можно назвать: , и многие другие. Действительно хороших компаний много. Но не все из них предлагают хорошие условия для новичков. Хотя выбор во многом индивидуален, ориентироваться нужно на: размере вознаграждения за услуги, уровень минимального депозита и минимальной сделки, функциональность, сервис. Вот в этих аспектах помогут отзывы и обзоры.

Конечно, стать богатым непросто, но если ежедневно после работы хотя бы по 1 часу уделять внимание Форекс, то уже через месяц-другой появятся первые интернет-доходы. Они не будут сразу большими, но это всего лишь вопрос времени. Успех неизбежен, если приложить усилие и отнестись к этому серьезно. Нужно только захотеть стать обеспеченным человеком и найти 1 час в день. Просто нужно, наконец, решиться оторвать час от вечернего фильма или компьютерной игры и начать работать. Лучше сделать это прямо сейчас. И поверьте, незнакомые слова, вроде страйк, пут, колл, - это совсем не сложно. Для этого не нужно иметь специальное образование и какой-то особый талант. Главное в трейдинге – это желание добиваться успеха, вместо привычной пассивности, и крепкие нервы. Удачной торговли валютными опционами!

Міністерство освіти і науки України

Кременчуцький національний університет ім. М.Остроградського

Контрольна робота

з дисципліни «Міжнародні кредитно-розрахункові та валютні операції»

на тему: «Валютні опціони»

валютный опцион покупатель биржа

Кременчук 2011

Валютные опционы

Валютный опцион – это контракт между покупателем и продавцом, дающий покупателю право, но не налагающий обязательство, приобрести определенный объем валюты по заранее оговоренной цене и в течение заранее установленного срока, независимо от рыночной цены валюты, и налагает на продавца (writer) обязательство передать покупателю валюту в течение установленного срок, если и когда покупатель пожелает осуществить опционную сделку.

Валютный опцион – это уникальный торговый инструмент, в равной мере прингодный и для торговли (speculation), и для страхования риска (hedging). Опционы позволяют приспособить к условиям рынка индивидуальную стратегию каждого участника, что является жизненно необходимым для серьезного инвестора.

На цены опционов, по сравнению с ценами других инструментов валютной торговли, влияет большее число факторов. В отличие от спотов или форвардов как высокая, так и низкая волатильность может создавать прибыльность на опционном рынке. Для одних опционы представляют собой более дешевый инструмент валютной торговли. Для других опционы означают большую безопасность и точное выполнение заявок на закрытие убыточной позиции (stop-loss orders).

Валютные опционы занимают быстро растущий сектор валютного рынка. Начиная с апреля 1998 г., опционы занимают на нем 5% общего объема. Самым крупным центром опционной торговли являются США, за которыми следуют Великобритания и Япония.

Опционные цены основаны и являются вторичными от цен РНВ. Поэтому опцион – это вторичный инструмент. Опционы обычно упоминаются в связи со стратегиями страхования риска. Для трейдеров, тем не менее, часто характерно заблуждение относительно как сложности, так и простоты использования опционов. Существует также непонимание возможностей опционов.

На валютном рынке опционы возможны за наличные или в виде фьючерсов. Из этого следует, что торговля ими осуществляется или «через прилавок» (over-the-counter, OTC), или на централизованном фьючерсном рынке. Большая часть валютных опционов, примерно 81%, торгуется OTC (см. рис. 3.3.). Этот рынок аналогичен спот- и своп рынкам.Корпорации могут связываться с банками по телефону, а банки торгуют друг с другом либо напрямую, либо через брокеров. При этом виде дилинга возможен максимум гибкости: любой объем, любая валюта, любой срок выполнения контракта, любое время суток. Количество единиц валютыможет быть целым или дробным, а стоимость каждой может оцениваться как в долларах США, так и в другой валюте.

Любая валюта, не только та, которая доступна по фьючерсным контрактам, может торговаться в виде опциона. Поэтому трейдеры могут оперировать ценами любой, самой экзотической валюты, которая им нужна, в том числе кросс-ценами. Срок действия может устанавливаться любой – от нескольких часов до нескольких лет, хотя в основном сроки устанавливают, ориентируясь на целые числа - одну неделю, один месяц, два месяца и т.д. РНВ работает непрерывно, поэтому опционами можно торговать буквально круглые сутки.

Торговля опционами на валютные фьючерсы наделяет покупателя правом, но не налагает обязательство владеть физически валютным фьючерсом. В отличие от фьючерсных валютных контрактов, для приобретения валютных опционов не требуется иметь начального денежного запаса (margin’а). Стоимость опциона (premium), или цена, по которой покупатель расплачивается с продавцом (writer’ом), отражает общий риск покупателя.

Следующие семь основных факторов оказывают влияние на цены опционов:

1. Цена валюты.

2. Цена реализации (strike (exercise) price).

3. Волатильность валюты.

4. Срок действия.

5. Разница учетных ставок.

6. Вид контракта (call или put).

7. Модель опциона – американская или европейская.

Валютная премия- положительная разница между формальным и действующим валютным курсом.

Типы валютных опционов: опцион «колл», опцион «пут»

Опцион может быть на покупку или продажу базового актива.

Опцион колл - опцион на покупку. Предоставляет покупателю опциона право купить базовый актив по фиксированной цене.

Опцион пут - опцион на продажу. Предоставляет покупателю опциона право продать базовый актив по фиксированной цене.

Соответственно возможны четыре вида сделок с опционами:

Купить Опцион колл

Выписать (продать) Опцион колл

Купить Опцион пут

Выписать (продать) Опцион пут

Покупка опциона колл

Эта стратегия чаще всего используется, если ожидается рост цен на определенный товар.

В этом случае риск инвестора ограничивается лишь его премией – частью цены товара. В ситуации, когда он покупает 80 опционов колл, премия составляет 5. Это значит, что он рискует лишь этими пятью. Это значит, что покупка опциона сопряжена с меньшим риском, чем покупка определенного товара. Однако даже в этом случае риску подвергается премия, поэтому существует вероятность потери всех инвестиций, даже если сумма вложений была небольшой.

Меньший риск предполагает и меньший доход. Прибыль от покупки опционов довольно небольшая. Это связано с тем, что согласно контракту операции можно совершать только по фиксированной цене.

Продажа опциона колл

При продаже опциона колл продавец довольно сильно рискует, потому что должен предоставить товар по заранее установленной цене, так называемой непокрытой стратегии.

При таком риске максимальная прибыль, которую может получить продавец, – премия. Так, когда он покупает 80 опционов колл, премия составляет 5. Продажа опциона колл с целью открыть позицию – это так называемый короткий опцион колл.

Покупка опциона пут

В этом случае, как и при продаже опциона колл, риск ограничен лишь размером премии. Покупка опциона совершается с целю получения дохода от падения цен на определенный актив. Акционер приобретает право продать актив по фиксированной цене, при этом прибыль он получит только в том случае, если цены на актив упадут.

Максимальный доход от этой сделки держатель может получить только в том случае, если цены на товар упадут до нуля. Покупка опциона пут для открытия позиции – это длинный опцион пут.

Продажа опциона пут

При продаже опциона пут держатель довольно сильно рискует, так как обязан поставить определенный товар по фиксированной цене. При этом, если рыночная цена актива падает, продавец вынужден выплатить большую сумму денег за обесценившийся товар. Если цена активов упадет до нуля, инвестор потеряет цену исполнения контракта и премию.

Что касается доходов от продажи опциона, то он производится с расчетом, что запроса на его реализацию не поступит. Продажа опциона пут для открытия позиции - это короткий опцион пут.

Стиль опциона.

Опционы различаются по стилю: Европейский опцион, или опцион Европейского стиля (European option, European style) и Американский опцион, или опцион Американского стиля (American option, American style).

Основное различие между ними в том, что они имеют разные условия исполнения по срокам. Далее можно будет увидеть, что в силу влияния такого фактора, как срок жизни опционного контракта, стоимости (премии) европейского и американского опционов различны.

Европейский опцион может быть исполнен в течение очень ограниченного периода времени в районе срока истечения опциона. Формально считается, что это день, который определен в качестве даты исполнения опционных контрактов. Однако практика размещения приказов и процедура сверки предопределяют несколько более широкие границы, которые тем не менее все равно укладываются в некоторое количество часов, не слишком сильно расширяющих горизонты.

Американский опцион может быть исполнен в любой момент времени до истечения срока опциона. Для такого опциона исполнение определяется исключительно правилами, которые действуют в текущий момент времени в отношении сроков поставки актива, лежащего в его основе, а также возможностей брокера, через которого осуществляются one. рации на рынке. Также могут существовать ограничения в количестве исполняемых опционных контрактов на протяжении одного торгового дня. Обычно это - 2000 опционных контрактов.

Типы валютных опционов по месту

Опционные контракты можно поделить на два типа: биржевые опционные контракты и внебиржевые опционные контракты. Большинство мировых фондовых, товарных и финансовых фьючерсных бирж предлагают контракты на фьючерсы, операции с которыми осуществляются под их контролем.

Биржевые опционы являются стандартными биржевыми контрактами и их обращение аналогично фьючерсным контрактам. Для таких опционов биржей устанавливается спецификация контракта. При заключении сделок участниками торгов оговаривается только величина премии по опциону, все остальные параметры стандартны и установлены биржей. Публикуемой биржейкотировкойпо опциону является средняя величина премии по данному опциону за день. С точки зрения биржевой торговли опционы с разными ценами исполнения или датами исполнения считаются разными контрактами. По биржевым опционам клиринговой палатой ведется учет позиций участников по каждому опционному контракту. То есть участник торгов может купить один контракт и если он продает аналогичный контракт, то его позиция закрывается. Расчетная палата биржи является противоположной стороной для каждой стороны опционного контракта. По биржевым опционам существует также механизм взимания маржевых сборов (обычно уплачивается только продавцом опциона).

Внебиржевые опционы в отличие от биржевых заключаются на произвольных условиях, которые оговаривают участники при заключении сделки. Технология заключения аналогична форвардным контрактам.

Приветствую всех, уважаемые.

Я всегда нахожусь в поиске среднесрочных стратегий и идей, которые позволяют торговать без постоянной привязки к монитору и быстрому интернету, добиваясь доходности хотя бы от 5% ежемесячно. Недавно решил реанимировать свои старые наработки по торговле валютными опционами, которые я когда-то применял (недолго) в 2008 году – но оставил их, поскольку начался финансовый кризис и заработать на обвале фьючерсов можно было больше (что я и сделал). Но сейчас ситуация на рынках такова, что опционные стратегии снова могут дают преимущество трейдеру.

Если кто не знает, трейдинг может быть не только “направленным” (купил дешевле – продал дороже), когда мы занимаемся поиском точек входа, пытаемся правильно выбрать момент входа в позицию. Зарабатывать можно в том числе и в ситуациях, когда рынок никуда не движется. Речь идет о продаже волатильности и “распаде временной стоимости”. Другими словами, вы можете зарабатывать тогда (и именно тогда), когда на рынке ничего не происходит либо происходящее ограничено узкими рамками.

Естественно, это практически невозможно на прямом рынке (спот-рынке) и рынке фьючерсов – традиционный спекулянт зарабатывает на изменении цен и теряет либо остается “при своих” если цена не совершает никаких движений.

Единственный трейдер, который может зарабатывать в этих ситуациях – продавец опционов и опционных комбинаций.

Внимание! То, о чем пойдет речь в этом посте, не про “бинарные опционы”, которые сегодня широко разрекламированы. В их основе лежит совсем другая идея – это аналог ставок на собственные прогнозы. Но любой трейдер с опытом скажет вам, что прогнозируемость рынка в целом не очень высока, получить даже 50/50 (соотношение количества прибыльных сделок к убыточным) – отличный результат, в целом профессиональные трейдеры не ожидают, что их прогнозы будут сбываться в более чем 40 процентах случаев. Поэтому, бинарные опционы в том виде как они продвигаются сейчас – еще один способ легального отъема денег у населения (которое переоценивает свои возможности по прогнозированию рынка). На самом деле, на них зарабатывать можно, торгуя прорывы и только в том случае, если выплаты по ним превышают 100% по отношению к марже.

В этом посте речь пойдет о торговле традиционными (“vanilla”) опционами.

Они, по сути, бывают двух видов – внебиржевые и биржевые. Я не буду здесь приводить определение того, что такое опционы. Можете почитать статьи по этой теме, размещенные

В этом посте я хочу поговорить именно о валютных опционах.

Почему именно валютные опционы интересны? Зачем себя ограничивать – ведь есть также опционы на акции, на товарные фьючерсы?

Причины просты:

1. Валюты – наиболее диапазонные инструменты из всех. Если товарный рынок может удвоить цену актива за короткий период или сильно обвалиться, на валютах это невозможно. Конечно, именно поэтому на валютном рынке нет дальних страйков, но в целом – рынок валют менее волатилен и движется с меньшей амплитудой чем товарные фьючерсы или акции, таким образом на нем проще заработать продавая краткосрочные опционы или их комбинации. (здесь конечно нужно обладать пониманием рынка, не существует “легких” рынков). Даже если актив пошел в сторону страйка, у опциона на валюту меньше шансов уйти “в деньги”.

Взгляните на два графика. На одном – график фьючерса на кофе, на другом – всем привычный EURUSD. Цена на кофейный фьючерс удвоилась менее чем за год, евро остается в относительно узком диапазоне:

2. Волатильность валютного рынка падает в исторической перспективе и скорее всего, так будет еще продолжаться еще какое-то (возможно, длительное) время. А значит, здесь будет гораздо больше диапазонных “историй”. По своей торговле могу засвидетельствовать, что еще год назад рынок предоставлял больше “свинговых” возможностей, когда можно было взять движения в 250-300 пунктов в одной сделке, сейчас я торгую больше прорывных сделок с прибылью 70-80 пунктов. Рынок изменился. Но для продавца опционных комбинаций это означает возможность зарабатывать на том, что рынок топчется на месте и никуда не движется.

*Ниже представлен график волатильности

3. Ну и наконец, для продажи традиционных опционов на бирже нужен значительный капитал. Возможность тестировать стратегии на небольших деньгах здесь невозможна. В я описываю свой опыт торговли на опционах CME, для теста стратегии мне понадобилось 20.000 USD (и то это самый нижний порог в индустрии, де факто нужно не меньше 50.000 ). Для продажи опционов на валюты достаточно иметь несколько тысяч долларов на счете, минимум 1000 USD. По сути, есть два надежных провайдера для торговли опционами на валюты – Saxobank и GFT UK (подразделение Forex.com). Кому интересно – через google сможете выйти на их сайты. В Саксо вход от 10000 USD, в GFT – от 1000 USD. Поэтому я открыл счет в GFT и тестово завел туда сумму чуть меньше 2000 USD.

Ну и теперь, самое интересное – в чем сила брат? как торговать-то?

Опционных стратегий масса, часть их описана

Самый простой способ – продажа стрэнгла, если мы ожидаем движения цены в некотором диапазоне. Можно продавать и “голые” опционы, но это более рискованно.

В любом случае:

1. Нужно иметь понимание общего сценария на рынке. Что сейчас происходит, есть ли сильный продавец/покупатель?

2. Нужно иметь понимание рыночного цикла. Сколько примерно все это продлится?

3. Нужно иметь понимание цены, которую рынок, скорее всего, будет игнорировать ближайшие 5-7 дней (рабочих)

Мое первые две опционные продажи принесли прибыль около +7% к депозиту (за 2 недели) и выглядели следующим образом:

1. Продан пут EURUSD 1.3750 (+3.5%)

2. Продан пут EURJPY 1.4050 (около +4%)

Как видите, продавать опционы в пятницу имеет смысл – на выходных происходит распад временной стоимости (teta) также как и в будние дни, поэтому “солдат спит – служба идет”. Пока я отдыхал на Алтае, мои опционы еще чуть потеряли в стоимости (моя позиция чуть выросла в прибыли).

Есть однако нюансы – исполнение идет только через маркет-мейкера, т.е. спреды фиксированные и по рынку выйти довольно сложно по хорошей цене – торговать можно только лимитными ордерами (впрочем, на бирже такая же ситуация). Поэтому нужно иметь план на случай неправоты (если опцион выйдет “в деньги”). Но даже в этом случае можно хеджировать позицию разнообразными способами, например, строить “вертикальный спред”.

Словом, есть есть базовое понимание рынка – можно его реализовывать в том числе таким образом. Также можно строить “дельта-нейтральные” стратегии и почти полностью страховаться от волатильности кривой доходности, просто наблюдая за тем, как растет прибыль. Но это уже совсем другая история. Возможно, мы с вами об этом еще поговорим.

Всем успехов! Делитесь своим опытом в комментариях.

Отзывов: 45 на «Валютные опционы»

владимир пишет:
здраствуйте,да первый раз услышал про “вертикальный спред”,и к опционам отношусю как то скептически особенно если депо от 10000 ужас.
пишет:
Владимир – а причем здесь депо?
владимир пишет:
вы сами написали “В Саксо вход от 10000 USD”))
admin пишет:
Я также написал, что есть более бюджетные варианты
Batya пишет:
Предоставление массы инструментов возможностей вариантов способов рынков – преподносится современной монетарной мыслью как достоинство. Но… на что это похоже при ближайшем рассмотрении? Некая хитрая зверюга мало того, что рыскает по всем закоулкам выискивая зазевавшихся трейдеров так ещё обладает свойством создавать фантомы-призраки. Которые как тысяча девственниц-сирен поют сладостные песни пробуждая к жизни почти все смертные грехи… Глаза разбегаются))) Внимание рассеивается. Иииии бумс… Что это было, мать его… что это я только что сделал? – вопрошает “я”, смотря как тает счёт, а надежда – надежда никак не хочет умирать)) И взаправду – что то в музыкальной школе надо подправить) И если вспомнить, что все мы выходцы из детского сада, то вот кусочек текста из сети:
“К сожалению, специалисты редко говорят о том, что рассеянность у 2-3-летних детей может
вызвать строгое и чрезмерно насыщенное расписание в детском саду. Частая смена занятий не дает ребенку сосредоточиться на чем-то одном, заинтересоваться. Именно занятия «учат» его быть невнимательным. Расписание повторяется изо дня в день на протяжении четырех или пяти лет. Несмотря на то, что оно составляется для того, чтобы ребенок все время был занят, на самом деле достигается обратный эффект. Согласно теории Эрика Эриксона в дошкольном возрасте
основная задача детей самим генерировать идеи, воплощать их и добиваться своих целей. Только таким образом дети учатся концентрироваться и преодолевать трудности. А в детских садах из-за
насыщенной готовой программы они просто не могут сконцентрироваться на чем-то одном. На протяжении всего дня им постоянно приходится бросать одно занятие и браться за другое. У них даже нет времени завершить начатое, когда воспитатели прерывают занятие и предлагают новое развлечение. Получается, что детям даже не дают шанса научиться концентрироваться на длительный период времени. Поэтому к тому моменту, когда ребенок должен перейти из детского сада в школу, воспитатели утверждают, что его поведение похоже на проявление синдрома рассеянного внимания…”
К чему это я? Не в тему наверно… а может у меня СРВ?… а может… Ну, если не трейдеру в помощь, то его малышу или малышке) Удачного всем Трейда)
admin пишет:
Batya – вы уже с утра праздник отмечаете? 🙂
Batya пишет:
Здравствуйте Станислав) Нет, не употребляю) Выпить токсическое вещество – вычеркнуть день из жизни. А заметка… первая мысль-впечатление на Вашу. Это сложно выразить… Но помню вы уже ставили вопрос – почему успешный трейдер иногда допускает досадную непонятную ошибку. Это происходит. Одна из составляющих этого – постоянный поиск. Мда… не объясню… Всё зыбко и не надёжно. Трейдер не может быть скалой. И ивой не может. Такая гибкость и твёрдость присуща только ветру)Неосязаемое лёгкое касание… Мда) Это не спор) Это параллельно вашей мысли) Если что – просто удалите)
владимир пишет:
походу у бати вся жизнь праздник:))
Александр пишет:
Может быть, Batya, просто спрашивает Станислава зачем ему опционы. А и правда Станислав – зачем? Ведь инструменты, с которыми вы работаете не один год, требуют не малой концентрации? Допускаете риск, что торговля опционами привнесет негативные изменения в вашу нынешнюю торговлю, положительные результаты которой вы периодически нам показываете?
Batya пишет:
Batya пишет:
Неспится мне) Одиночество) Ну так вот… если глянуть на «прямой» трейдинг и «опционный» можно решить, что если я владею прямым, то раз плюнуть поторговать опционами. Тут ловушка. Какой самый страшный враг трейдера? Прогнозирование. Почему? Мы попадаем под действие старого поведенческого шаблона: постановка цели и её достижение. Мы ищем подтверждение своей правоты. Вместо «танца» с ценой, начинается подгонка получаемой информации под цель. Почему я собираюсь продать «пут»?)) Как тонка грань)
Andrey пишет:
Приветствую!
Продажей опционов интересовался давно, проходил
учебный курс….
Не буду расписывать преимущества такой торговли, вы наверняка в курсе)))
Но до торговли дело так и не доходило именно по причине высокого порога входа.
Большое спасибо за информацию по брокерам!!
Сергей пишет:
Опционы – шахматы инвестиционного мира!))
Нелинейные и многомерные инструменты. Позволяют торговать направление рынка, диапазон, волатильность, время и т.д. В опционах можно купить короткую позицию и продать длинную, их можно торговать голыми и покрытыми, ими можно хэджировать и арбитражировать))) И много чего ещё…..

Но есть один момент. В них нужно разобраться, прежде чем начинать торговлю.
Batya пишет:
Хм… Шахматы говорите? Но тогда, или опционные трейдеры не входят в общеизвестное процентное соотношение 3/97, или игра настолько сложна, что постичь её невозможно. Что верно? Уверен миллионы человеко-часов потрачены людьми умнейшими из елей-гарвардов… но всё проще. Поиск поиск поиск поиск чего то нового… и не выступает ли сам трейд лишь динамо машиной для того что бы почувствовать себя – живым…
“Земнорожденные, покорные и Силе, и Судьбе,
В бескрайнем мире жалкие авантюристы,
О гномы — пленники юдоли человечьей,
Доколь, как заведенный, вертеться будет разум ваш
Вкруг ваших жалких “я”, мизерных мелочей?”
пишет:
Batya – дело не столько в правоте – к примеру продавая пут у меня есть несколько сценариев – рост, диапазонное движение, снижение (в том числе до цены страйка), убыток я получаю только в том случае если начнется нисходящий тренд. Таким образом, я не привязываюсь к одному сценарию, я скорее ставлю против определенного сценария и могут получить прибыль во всех остальных. Привязка к правоте (к тому, что должно произойти, к одному сценарию из многих) характерна для торговли бинарными опционами, я об этом в посте уже написал
Batya пишет:
Станислав – с уважением – “дело не в сигналах”… великолепные заметки о жизни цены. “Результаты twitter-трансляции за 32 недели” – кривая доходности на графике говорит сама за себя и ещё чуть в глубину – к истине) Как вы думаете – такой рисунок доходности был бы присущ смеси прямого и опционного трейда? Или чисто опционного (не бинарного)? И почему если вы правы – “я скорее ставлю против определенного сценария и могут получить прибыль во всех остальных…” – опцион не стал панацеей?
Сергей пишет:
Батя, дружище! Опционы конечно не панацея! Как собственно и любой другой инструмент.
У разнообразия инструментов есть и приятные стороны. Главный плюс разнообразия – возможность выбора. Конечно, если пытаться проглотить всё подряд, можно и подавиться. Но ведь можно просто пробовать, так сказать дегустировать)) Цель – поиск своего инструмента/инструментов и своего стиля торговли. Я иду именно таким путём. И это здорово, т.к. постоянно ищу новую информацию, новые подходы и комбинации. Даже если при это не получается заработать, то это не страшно. Накапливается опыт и знания, открываются новые горизонты в трейдинге и инвестировании. И оказывается, что например, так всеми нелюбимые ПИФы, не такой уж бесполезный инструмент))Что торговать акциями или валютами можно вообще не глядя на цену! Что можно формировать синтетические инструменты под свои цели, например синтетические облигации. И получать при этом небольшой, но гарантированный доход. Да вообще много чего ещё.
Что касательно опционов. Одним из свойств опционов является возможность торговать не точку на графике цены(купил например валюту, если цена выше заработал, если ниже потерял), а торговать диапазон цен. Сделать так, что при нахождении цены в определённом диапазоне, ты заработаешь в любом случае. Чем плохо? Кроме того, этим диапазоном можно управлять. Его можно сдвигать, расширять, сужать. Сочетание, например акции и опциона на неё, даёт миллионы возможных комбинаций, для любого сценария рынка. Чем плохо?….
Как тебе такая философия?))))
Batya пишет:
Спасибо Станислав) Мне всегда было приятно общаться с тобой, пусть и в форме внутреннего диалога, в ответ на замечательные эссе о трейде и жизни. Размышления… скольжение по вероятностям… неизвестные грани красоты, пусть и двумерной, пусть и отражённой в виде скачущих на стене теней… я вообще за поиск красоты, которая в сути вещей и явлений. Но “эффективное блуждание“, в моём представлении, сужает выбор вариантов достижения успешности. Интерпретируя притчу об “игольном ушке” и грешнике, где грешник – это человек в высшей степени неудовлетворённый состоянием окружающей его действительности, подключая к доводам работу С.Г. Добровольского “ Жизнь как пороговое блуждание”, соглашаюсь с тем, что повышение эффективности имеет свои пределы. Ведь в принципе об этом и идёт речь) Но… моё словоблудие – скорее размышления софиста у которого слишком много свободного времени) Похоже девиз – за Рынок и Флуд – моя суть))) Удачного трейда)
admin пишет:
Batya – правильно заметил Сергей – опционы не панацея, это возможность использовать незадействованную маржу и зарабатывать, по сути, в тех состояниях рынка, где направленные стратегии будут требовать “сидения на заборе” 🙂

Также это еще один способ монетизировать свое понимание рынка – во многих случаях я неплохо понимаю рыночные сценарии, но не могу на этом понимании заработать, поскольку график не дает подходящего сетапа (мой торговый стиль этого не позволяет). Через опционы открываются стратегии, которые были ранее недоступны. Например, через покупку опционов решается вопрос с управление риском при торговле против активного импульса. Через продажу опционов решается вопрос заработка в условиях сужения диапазонов и т.д.
Сергей пишет:
Кстати, про “стоимость входа” на опционные рынки.
На отечественном фондовом рынке достаточно 10000 рублей, чтобы начать торговлю, например, опционами на Сбербанк или Газпром))) Валютные опционы не самая большая группа по биржевым оборотам. Есть ещё опционы на товары, на акции, на фьючерсы, на индексы, на процентные ставки, на свопы, на погоду!!!)))…и т.д.
admin пишет:
да, на биржевом рынке самый большой оборот, видимо, по опционам на фьючерсы на фондовые индексы. На внебиржевом рынке валютные опционы имеют оборот гораздо больше
Batya пишет:
))) рассмеялся) поставлю вопрос по другому – какие опасности есть в торговле опционами? какие психологические аспекты мешают этой торговле стать “возможностью” для трейдера? давайте рассмотрим только трейдеров США,в смысле более старой биржевой культуры, они должны тоже входить в соотношение +-3/97… глупость? лень? американский образ жизни? все возможности описанные тобой Станислав изложены в учебниках… я пытаюсь понять – почему их не используют? а если используют – почему всё равно оказываются бедными… пусть и умными)
Batya пишет:
я о том, что моя жизнь очень коротка, что бы исследовать путь, по которому 100 000 трейдеров до меня, пытались, но не смогли пройти.
admin пишет:
Batya – торговать вообще непросто, в любой сфере соотношение сохраняется. Делать бизнес непросто, играть на музыкальном инструменте тоже сложно.
Все, что требует мастерства – сложно.

Возможности описаны в учебниках, распознать же возможность на реальном рынке куда сложнее, когда есть три сигнала в лонг, столько же в шорт, когда исход неизвестен
Сергей пишет:
Батя, я же писал, что опционы не панацея от бедности!))
Почему амерские трейдеры не используют эти возможности? Да потому же, почему и наши. Вот ты почему не используешь? Вот тебе и ответ. И биржевая культура тут совершенно ни причём))Вопрос в человеческом факторе. Ни акция, ни опцион не виноваты в том, что ими неприбыльно торгуют….
Александр пишет:
Почему опционы? Потому что – то и это, то и это. А “для чего” кто-нибудь ответит наконец. Например, для того чтобы…было.
Сергей пишет:
Александр, всё это вопрос выбора. Хочешь торгуй акции, хочешь опционы, хочешь картошку. Всё это вполне нормально. В контексте данной статьи, опционы представлены как ещё один интересный инструмент для спекуляций. Не более того.
Batya пишет:
Жалко, что мало народу поучаствовало в обсуждении. Не важно торгует кто или нет этим инструментом. Я считаю “проблему выбора” одним из камней преткновения в трейдинге. Слишком много возможностей предлагается в этом бизнесе. Слишком много рассказывается о достоинствах инструмента. Слишком много искуса)) на неокрепшие воли. Глянул сейчас в сети о тенденциях. Писк моды – опцион как замена стопа… Опцион как возможность… Панацея… Лекарство от старости)))) А кончается всё – глубокий минус по основному инструменту и опцион не при деньгах… Думаю очень важно в наших размышлениях отражать, что опцион – не симбиоз с прямым трейдом, а отдельная область, в которой так же потребуется достигнуть особого состояния сознания которое можно выразить словами – абсолютный покой в состоянии полной концентрации. Достигнуть своего “солнца в камне”… А так… Это всего лишь приглашение на убой.
Александр пишет:
Сергей, выбор Станислава не осуждаю (Станислав, извините, что диалог у вас дома, при вас, но не с вами))). От тебя, Сергей, получил прекрасный ответ на вопрос выбора. Почему? Потому, что хочется (на этот вопрос, кстати, найдется превеликое множество ответов). Согласен, что это вполне нормально. Хочется попробовать, почему бы нет. Теперь разберемся. Почему “картошка”? Потому, что хочу, я лучше, я умнее, у меня получится, я ничем не рискую и т.д. Это мотивация. Теперь с другой стороны. Для чего “картошка”? Для разнообразия в еде (может быть и другой ответ, но один конкретный). Для того чтобы получить это разнообразие, надо картошку вырастить. Для того чтобы её вырастить, надо найти подходящую землю, чтобы найти подходящую землю, нужен хороший агроном (или самому быть агрономом) и много еще чего. Это действие.
Данная статья – способ мотивации, убеждения. Отсюда и вопросы: зачем и для чего. - Я отвечаю за свою розу… - повторил Маленький принц, чтобы хорошенько это запомнить.»
) Друзья, я тоже не по злобе) Привык рассматривать вопросы со всех сторон. С уважение всем и спасибо нашему доброму хозяину за тихий приют)
KaneKRY пишет:
Опционы очень крутой инсОпционы очень крутой инструмент, и их продажа, действительно имеет сильное математическое преимущество перед простой торговлей на спот рынке.
Но! Торговать нужно только биржевыми опционами. Станислав, вы сами писали – «исполнение идет через маркет-мейкера», на внеберживом рынке. По сути, мы просто играем в казино – брокер сам назначает цену опциона.
Сравнивал котировки внебиржевых и биржевых опционов на валюты, оба вида доступны в Саксобанке. Так внебиржевые опционы, с одинаковым страйком и сроком истечения, имеют иногда премию в 2 два раза ниже биржевых. А по многим страйкам, вам просто не дадут открыть сделку. В общем, всё мат. преимущество продажи опционов здесь и теряется. Так что, только биржевой рынок опционов.
тромент
Сергей пишет:
Всё верно. Саксобанк – это рынок одного маркет-мейкера. Со всеми вытекающими.
Однако не все ММы такие “нехорошие”)) Я иногда пользуюсь услугами опционного деска, на площадке ФОРТС. Как раз в случае низкой ликвидности на нужном мне инструменте, меня выручает деск, котируя весьма приемлемые спреды, лучше чем текущие в биржевом стакане.
Всё это я к тому, что торговать лучше на открытом рынке, где даже за внебиржевые сделки идёт конкуренция и контрагентами выступает множество участников, а не один единственный ММ.
KaneKRY пишет:
Сергей, не думаю что “кухня” GFT UK сильно честнее Саксобанка. Так что да – торговать нужно только на биржевом рынке.

По поводу ФОРТС/Московской биржи: тоже интересна возможность продажи опционов, с небольшим капиталом. С сентября должны запустить опционный деск в Meta Trader 5. И Открытие брокер обещает его сразу внедрить – тогда пригляжусь к рынку внимательнее.
admin пишет:
KaneKRY: Да, согласен, торгуя через ММ есть свои издержки. Не совсем казино, они все-таки ориентируются на своих провайдеров ликвидности, но на бирже конечно больше возможностей для торговли.

Единственный нюанс – биржа требует большого обеспечения для продавца опционов (если торговать опционы, скажем, на CME).
Не знаю как с этим обстоит дело на FORTS
Сергей пишет:
Небольшой капитал – понятие относительное. Как я уже говорил, на площадке ФОРТС возможна покупка и продажа опционов на Газпром или Сбербанк при сумме на счёте от 10000 рублей. Основное требование биржи – наличие необходимого объёма денежных средств для обеспечения и поддержания позиций-ГО. Для коротких опционов оно больше чем для длинных, т.к. короткие позиции по опционам более рискованны.
И ещё многое зависит от брокера. Например упомянутое “ОТКРЫТИЕ” не самый лучший брокер для торговля малым капиталом. Этот брокер блокирует возможность продавать опционы для клиентов при резком росте волатильности на рынке. Что крайне неудобно для трейдинга. Предлагаю выбрать для этого другого брокера из ТОП-5.
Ещё рекомендую освоить для торговли опционами платформу КВИК, если конечно нет цели заниматься алготрейдингом. Для высокочастотной торговли нужна другая платформа. МТ5 точно к таким не относится) Для торговли биржевыми инструментами МТ слишком “кривая” платформа…
admin пишет:
Да, я так и думал, что MT5 не очень подходит для биржевых инструментов. Спасибо, присмотрюсь к FORTS тоже
KaneKRY пишет:
<<Для высокочастотной торговли нужна другая платформа. МТ5 точно к таким не относится) Для торговли биржевыми инструментами МТ слишком “кривая” платформа…<<
<<

МТ5 быстрее грузит интерфейс, стакан и графики, стоп-ордера сервер МетаТрейдера тоже отрабатывает быстрее квика. + User friendly интерфейс. Вообще не понял про "кривость" MT. Сейчас торгую фьючами, через MT5 – всё норм.

P.S. Для опционов, на Российском рынке, значительно лучше Квика подходит Netinvestor:
пишет:
Да. квик по-моему остался где-то в девяностых по функционалу. Думаю, если торговать не сильно активно, MT5 должен подойти.

P.S. Под небольшим капиталом я понимаю несколько тысяч долларов, которые можно завести на счет чтобы протестировать стратегию.
Сергей пишет:
Ну чтож. Каждому своё))
Меня вполне устраивает КВИК, по всем параметрам.
Нравиться Нетинвестор или МТ, ради бога, нет места для спора.
На счёт скорости обработки в МТ, есть большие сомнения))Интерфейс КВИКа у меня тоже не вызывает проблем. Вопрос вкуса))
Я буду только рад, если вы все будете торговать на ФОРТС. Без разницы через какой терминал)) Жду))
KaneKRY пишет:
Станислав, как успехи по продаже опционов?
admin пишет:
Нормально, этот счет почти удвоил, вывел деньги и открыл счет на биржевых опционах на FORTS – хочу попробовать более сложные стратегии
Zend пишет:
У МТ5 до сих пор нет доски опционов, поэтому пользуюсь Quik.

В предыдущей главе мы изучили три основных типа контрактов, которые используются при обменах валют: спотовые, форвардные и фьючерсные. В этой главе рассматривается сущность и использование валютных опционных контрактов.

Опционы следует рассматривать как более сложные формы контрактов, управляющие валютным обменом. Мы начнем с характеристик опционных сделок с учетом их разнообразия и способов употребления. А завершим эту главу обсуждением принципов, лежащих в основе оценивания стоимости опционов.

Изучив материал этой главы, вы:

Поймете, в чем заключается сущность опционного контракта;

Сможете разобраться в разновидностях опционных контрактов;

Познакомитесь с операциями, проводящимися на рынках валютных опционов;

Поймете, какие общие экономические принципы лежат в основе использования опционов «пут» и «колл», соответственно предоставляющих право продать или купить такие контракты за фиксированную цену;

Разберетесь в том, какие затраты и риски связаны с использованием валютных опционов;

Поймете, какие экономические факторы определяют опционные надбавки.

ВАЛЮТНЫЕ ОПЦИОНЫ

Форвардные и фьючерсные контракты накладывают на инвестора обязательства обменять определенное количество одной валюты на другую в обусловленное время в будущем. Инвестор должен совершить такой обмен, даже если сделка стала для него невыгодной. Но многие инвесторы предпочитают ситуацию, когда совершение валютного обмена является для них не обязанностью, а правом: если планируемая сделка оказывается выгодной - этот обмен произвести; если сделка не выгодна - отказаться от валютного обмена.

Контракт, в котором предусматриваются такие привлекательные условия, называется опционом. По контрактам такого вида инвестор имеет право (а не обязанность) совершить валютный обмен. Недостатком опционного контракта является то, что инвестор должен платить высокую надбавку, чтобы побудить другую сторону подписать такой контракт.

Терминология, используемая в опционах

Опцион на покупку через 3 месяца 31250 английских фунтов по цене 1,90 доллара за фунт предоставляет владельцу опциона право купить 31250 английских фунтов у продавца опциона. Это право ограничено условием платежа в 1,90 доллара за каждый приобретаемый фунт. Следовательно, владелец опциона не может воспользоваться своим правом на фунты, не оплатив их по цене 1,90 доллара за фунт, которая называется ценой исполнения опциона. Время, когда истекает ограничивающее условие (3 месяца в данном случае), называется сроком погашения опциона.

Внутренняя стоимость опциона - это разность между той величиной, которую пришлось бы заплатить за валюту (рыночный обменный курс) без опциона, и той, которую платят при использовании опциона (ценой исполнения). Например, предположим, в настоящее время 1 английский фунт продается за 2,00 доллара. Внутренняя стоимость опциона равна 0,10 доллара за фунт (2,00 - 1,90). Поскольку опцион не требуется исполнять обязательно, его внутренняя стоимость не может быть величиной отрицательной. Если рыночная цена английского фунта опустится ниже 1,90 доллара, внутренняя стоимость опциона станет нулевой.

Надбавка к опциону - это разница между рыночной ценой опциона и его внутренней стоимостью. Например, если опцион продается за 0,15 доллара за фунт, надбавка составляет 0,05 доллара за фунт (0,15 - 0,10).

ВИДЫ ВАЛЮТНЫХ ОПЦИОНОВ

Любые две стороны могут заключить валютный опционный контракт, в котором будут определены по их соглашению количество валюты, срок погашения и цена исполнения. Некоторые банки для своих лучших клиентов-корпораций готовы подготовить опционные контракты на заказ. Однако каждая сторона обязана придерживаться условий данного контракта до срока его истечения, если только не будет найдена взаимно устраивающая обе стороны замена этому виду валютного обмена.

Когда количество заявок становится достаточно большим, появляется возможность организовать вторичный рынок торговли опционными контрактами, похожий на тот, где происходят сделки с фьючерсными контрактами. В США Чикагская товарная биржа (ЧТБ) проводит организованные продажи акционерных опционов, а Филадельфийская биржа ценных бумаг ~ валютных.

Близкие к ним опционы на валютные фьючерсные контракты продаются на Международном валютном рынке. Хотя этот вид опциона относится не к валюте, а к валютному фьючерсу, для торговцев опционами это не имеет практической разницы.

В настоящее время в Лондоне существует организованный рынок валютных опционов, известных как европейские опционы, которые могут быть исполнены только при наступлении установленного срока. Это отличает их от американских опционов, которые можно исполнить и раньше срока. При определении стоимости европейских и американских валютных опционов разница невелика, хотя европейские и американские акционерные опционы определяют свои стоимости по-разному.

Опционы, которыми торгуют на бирже, требуют стандартизированной формы контрактов и гарантирования их выполнения, также как и в отношении фьючерсных контрактов. Срок действия валютных опционов истекает по пятницам, предшествующим третьим средам месяца. Количество валюты, с которой оперирует каждый опцион, равно половине той, которая установлена для фьючерсных контрактов. Гарантом исполнения валютных опционов выступает Опционная клиринговая корпорация.

Приведение валютных фьючерсных опционов в соответствие с характеристиками фьючерсных контрактов и гарантирование их выполнения осуществляется Международным валютным рынком.

ОПЦИОНЫ ПУТ ИЛИ КОЛЯ

Существует два основных типа опционных контрактов. Опционы колл наделяют их владельца правом купить в установленный день в будущем определенное количество иностранной валюты по установленной цене. Опционы пум дают их владельцам право продать в оговоренный день в будущем определенное количество иностранной валюты по установленной цене.

Если вы реализуете свое право по опциону колл, вы платите цену исполнения, а по опциону пут вы получаете цену исполнения. Другая сторона в опционе, которая обязана выполнить условия по требованию владельца опциона, называется продавцом опциона. Она участвует в опционе за надбавку к нему, которую выплачивает его будущий владелец.

Рассмотрим действия инвестора, который полагает, что стоимость английского фунта в течение следующих 6 месяцев увеличится с нынешних 1,95 до 2,10 доллара. Но он также знает, что существует вероятность того, что стоимость фунта может и неожиданно упасть. Поскольку инвестор располагает ограниченными финансовыми возможностями, он не хочет рисковать, покупая фьючерсный контракт на фунты. Он звонит своему брокеру и наводит справки об опционах колл на английские фунты, срок исполнения которых приходится на июнь. (Если бы этот инвестор считал, что стоимость фунта понизится, он бы проявил интерес к опционам пут). Брокер информирует его, что опцион колл с ценой исполнения 2,00 доллара в настоящее время продается с надбавкой 0,0350 доллара. Так как и цена исполнения, и надбавка исчисляются в долларах, инвестор дает распоряжение брокеру купить один опцион колл и платит за него (31250) (0,0350) - 1093,75 доллара (здесь используются цифры из предыдущего примера) плюс 25 долларов комиссионных.

Если по мере приближения срока исполнения опциона спо-товая цена фунта растет, то и опцион увеличивается в цене. Если же указанная цена пошгжается, то и стоимость опциона падает. Однако дополнительных вложений в этом случае никогда не потребуется в отличие от фьючерсных сделок. Инвестор не потеряет больше того, чем он первоначально истратил на

этот опцион. Единственными, кто подвергается здесь риску неопределенных потерь, являются продавцы опционов, и только они должны обеспечивать выполнение требования гарантийного взноса или залаговой маржи.

Хотя валютные опционы можно хранить до наступления срока их исполнения, а затем реализовать, обычно владельцы продают их раньше. Предположим, стоимость английского фунта увеличилась в апреле до 2,10 доллара. Инвестор не может, однако, реализовать свое право до истечения срока действия этого опциона. Внутренняя стоимость опциона, как было определено выше, равняется разнице между рыночной стоимостью фунта и ценой исполнения, т.е. (2,10 ~ 2,00) = 0,10 доллара за фунт или (0,10) (31250) = 3125 долларов. Однако обычно опционы продаются за цену, несколько превышающую их внутреннюю стоимость, и поэтому наш инвестор может до наступления срока исполнения просто продать свой опцион.

ФАКТОРЫ, ОПРЕДЕЛЯЮЩИЕ ЦЕНЫ ОПЦИОНОВ

На 4-1 показаны графики, на которых цена и внутренняя стоимость валютного опциона колл представлены как функций от ожидаемого на дату исполнения опциона обменного курса спот. И внутренняя стоимость опциона, и его цена выражены в долларах за единицу иностранной валюты. Фактическая стоимость и цена опциона, которую необходимо за него заплатить, определяются умножением стоимости единицы валюты на количество ее единиц, предусмотренное в опционном контракте. Внутренняя стоимость опциона равна разнице между текущим курсом спот и ценой исполнения, но никогда не может быть отрицательной, так как инвестор не обязан исполнять такой вид валютного контракта. Именно поэтому непрерывная линия на рисунке, показывающая изменение внутренней стоимости опциона, не отходит от оси абсцисс и только фиксирует на ней нулевую стоимость опциона. Это происходит до тех пор, пока курс спот не превысит цены исполнения опциона (X). Рост курса спот английского фунта на каждый пенс увеличивает внутреннюю стоимость опциона тоже на 1 пенс. Поэтому линия, показывающая внутреннюю стоимость опциона, поднимается от точки (X), один к одному соответствуя росту курса спот, превышающему цену исполнения.

Пунктирная линия отражает рыночную цену опциона. При всех значениях курса спот цена опциона превышает внутреннюю его стоимость. Разница между ценой, которую инвесторы готовы платить за опцион, и его внутренней стоимостью является опционной надбавкой.

Инвесторы готовы платить эти надбавки, потому что существует вероятность получения больших прибылей, если обменные курсы повысятся, при этом возможные потерн ограничены даже в случае понижения курса. Когда обменный курс равен цене исполнения, опционная надбавка наиболее высока.

Когда же курс спот ниже цены исполнения опциона и вероятность того, что он ее превысит невелика, величина надбавки снижается. Когда курс спот выше цены исполнения, надбавка все равно уменьшается, потому что цена опциона, которая равняется количеству денег, которое вкладывает в него владелец и которую он может потерять, повышается.

На опционную надбавку также влияют срок его исполнения и непостоянство стоимости иностранной валюты, с которой он оперирует. Поскольку более длительный период ожидания увеличивает вероятность того, что обменный курс превысит цену исполнения, инвесторы платят больше за опцион с более отдаленным сроком исполнения. Аналогично валюта, меняющая свою стоимость более динамично, имеет больше шансов, что ее обменный курс будет выше цены исполнения.

На 4-2 показаны внутренняя стоимость и рыночная цена опциона пут как функции от ожидаемой в будущем цены спот. Опционы пут обладают стоимостью только тогда, когда

курс спот опускается ниже цены исполнения. Внутренняя стоимость равна цене исполнения минус обменный курс. Так как владелец опциона в тех случаях, когда курсы спот превышают цену исполнения, просто решает не реализовывать свое право, то внутренняя стоимость опциона считается не отрицательной, а нулевой.

Так же как и в случае с опционами колл, рыночная цена опциона пут обычно превышает его внутреннюю стоимость. Инвесторы готовы платить надбавку на опционы пут по тем же самым причинам, что и в опционах колл. Их возможные доходы при изменениях обменных курсов до истечения срока исполнения опциона превосходят возможные потери, которые ограничиваются начальными затратами. Надбавка является максимальной, когда обменный курс равен цене исполнения. Она является возрастающей функцией, зависящей как от срока исполнения опциона, так и от нестабильности валюты, с которой оперирует данный опцион.

КТО ПОЛУЧАЕТ ВЫГОДЫ ОТ ВАЛЮТНЫХ ОПЦИОНОВ?

Спекулянтам валютой нравятся опционы, так как они несут неограниченные потенциальные доходы и в то же время четко ограничивают потери. Однако если владение опционом является таким выгодным делом, почему находятся те, кто готов их продавать? Ответом на этот вопрос служит то, что величина надбавки, которую получает продавец опциона, соизмерима с риском возможных неограниченных потерь.

Почему же все-таки следует заниматься опционными контрактами? Инвесторы могут получить прибыль, если у них имеется информация о будущих изменениях обменных курсов, которой никто другой не обладает. Иначе и остальные участники валютных сделок захотели бы получить прибыль, значительно превышающую опционную надбавку.

Хотя какие-то компании и могли бы получить определенные выгоды от такой информации, они используют опционы прежде всего для других целей. Рассмотрим компанию из США, которая знает, что она получит через 3 месяца 31250 английских фунтов. Известно, что если стоимость фунта опустится ниже 1,90 доллара, эта компания имеет шансы стать неплатежеспособной. Потери, вызванные неплатежеспособностью, намного превышают расходы, связанные с опционированием 31250 английских фунтов. Именно поэтому компания заплатит существенную надбавку, но избежит возможности стать неплатежеспособной.

Контракты валютными фьючерсами - стандартизированные и обеспеченные гарантией исполнения форвардные контракты, которыми торгуют на Международном валютном рынке. Валютные опционы похожи на фьючерсные контракты с той лишь разницей, что владелец опциона может выбирать, стоит ли ему исполнять этот контракт или нет. Валютные опционы могут предусматривать либо право на продажу валюты, либо право на ее покупку. Для того чтобы побудить кого-либо выдать опцион, будущий его владелец должен заплатить за него надбавку. Она зависит от таких переменных, как разность между ценой исполнения опциона и стоимостью валюты, нестабильность стоимости опционированной валюты и срок исполнения опциона. Пользоваться или не пользоваться валютным опционом? Выбор зависит от соотношения между надбавкой и возможно неограниченными прибылями, которые может принести опцион.

Главная > Кредиты